东芯股份：完善的产品线与供销体系构筑长期护城河，股东结构稳定凝聚发展源动力

摘要：东芯股份不断丰富产品线，在NAND、NOR、DRAM三条产线上积极推进产品良率的提升与制程的更迭，稳定的国内供应链和销售体系构建出长期护城河，加上公司整体股东结构稳定，面对中长期巨大的成长空间，短期内解禁的影响甚微。

 ​东芯半导体股份有限公司 (以下简称 东芯股份 或 公司 )发布首次公开发行部分限售股上市流通公告，本次上市流通的限售股为公司首次公开发行部分限售股和战略配售限售股。本次解除限售并申请上市流通的股份数量共计1.64亿股，占公司股本总数的37.03%，现限售期即将届满，于2022年12月12日起上市流通。

成立于2014年11月26日的东芯股份在2021年12月10日在上交所科创板正式挂牌上市，作为一家专注于中小容量通用型存储芯片研发、设计和销售的芯片设计企业，能为优质客户提供芯片定制化开发服务，接下来我们就一起来梳理一下东芯股份的投资亮点。

股东结构稳定，员工持股利于凝聚公司发展源动力

此次解禁虽然可能带来短期股价冲击，但东芯股份股权结构集中且稳定，多个员工持股平台长期锁定，解禁压力并不会影响公司长期发展。根据招股说明书显示，东芯股份第一大股东为东方恒信，共持有公司32.38%股份，实际控制人为董事长蒋学明先生和董事蒋雨舟女士，二人通过东方恒信和东芯科创控制 49.96%的表决权，控股股东东方恒信同时承诺，公司股票上市后且实现盈利前，自公司股票上市之日起3个完整会计年度内，本企业不减持首发前股份，不转让或委托他人管理首发前股份。

位列第四大股东的东芯科创则为公司的员工持股平台，共持有公司5.09%的股份，2017年公司通过东芯科创实施员工持股计划，闻起投资、犀华投资将其持有5.81%、5.44%的股权分别转给东芯科创，并确认股份支付费用4162.5万元。2022年2月公司发布股权激励计划，向符合首次授予条件的77名激励对象 授予170.04万股限制性股票，进一步绑定公司于核心骨干人才的利益。员工持股计划的实施有利于凝聚公司发展源动力，维护公司长期稳定发展。

持续研发，差异化竞争聚焦小客群市场

根据招股说明书显示，公司通过在存储芯片领域的深耕，凭借完善的研发体系和自主知识产权，现已构建出在NAND、NOR、DRAM和MCP领域的较深护城河，并形成了丰富的产品线，公司所受出售产品主要为SLC NAND、NOR、DRAM及公司自研的SLC NAND及DRAM合封的存储芯片，公司产品下游主要应用于网络通信、安防监控、可穿戴设备、移动终端等领域，同时由于在工业和消费领域，对存储芯片可靠性要求高，工业级产品导入期比较长。

公司护城河的形成离不开公司持续不断的研发加码，根据招股说明书显示，通过多年在产业内的积累，公司掌握了与主营业务相关的多项核心技术，目前已取得 82 项发明专利，拥有集成电路布图设计登记证书 34 项以及 13 项软件著作权，同时公司在NAND、NOR、DRAM等存储芯片的设计核心环节都拥有了自主研发能力与核心技术，其中NAND核心技术涉及6项，NOR涉及2项，DRAM涉及1项。

东芯股份随着产品线不断丰富，也逐步推进多元化布局和差异化竞争，SLC NAND Flash产品上，存储容量覆盖1Gb至32Gb，可灵活选择SPI或PPI类型接口，搭配3.3V/1.8V两种电压，可满足客户在不同应用领域及应用场景的需求;NOR Flash产品上存储容量覆盖64Mb至512Mb，并支持多种数据传输模式，主要被用于存储代码程序;DRAM产品上，公司研发的DDR3系列是可以传输双倍数据流的DRAM产品，具有高带宽、低延时等特点，在通讯设备、移动终端等领域应用广泛;公司的MCP 产品集成了自主研发的闪存芯片与DRAM，凭借设计优势已在紫光展锐、高通、联发科的4G模块平台通过认证，被应用于功能手机、MIFI、网络电话、POS 机等产品。从产品能力上看，公司在 NAND、NOR 在制程和产品性能测试上已基本具备与海外厂商竞争的能力。

完善的供应链与销售体系，提升公司整体运行效率

公司供应链体系稳定，上下游均保持紧密合作，公司在SLC NAND Flash及NOR Flash两大产品线领域，与中芯国际、紫光宏茂和中芯长电紧密合作，形成稳定的国内供应链体系，同时公司加强了晶圆采购统一管理战略，提升了晶圆采购效率和议价能力，由公司统一向晶圆代工厂下单投片，在面向下游公司销售时，采用经销和直销相结合模式，公司和经销商之前采用买断式销售，直销模式下，终端客户直接向公司下订单。

多家主控芯片厂商与东芯股份建立了生态合作协议，通过存储产品在平台厂商验证的方式，不仅提升了公司存储产品在产业内的认可度同时也可根据厂商要求不断改进最新产品和缩短客户导入周期。公司多款产品已获得高通、博通、联发科和紫光展锐等多家主流厂商的验证认可，同时进入到多应用场景龙头企业供应链，包括三星电子、海康威视、歌尔股份、传音控股、惠尔丰等国内外知名客户，公司存储芯片广泛应用于通讯设备、安防监控、可穿戴设备、移动终端等终端产品。

综上来看，东芯股份长期深耕存储芯片领域，凭借国产自主知识产权、完善的研发体系和芯片涉及能力，专注构建在NAND、NOR、DRAM 和 MCP 领域护城河，丰富公司产品线。从产品能力上看，公司在NAND、NOR在制程和产品性能测试上已基本具备与海外厂商竞争的能力。公司供应链体系稳定，上下游保持紧密合作，公司在SLC NAND Flash及NOR Flash两大产品线领域，与中芯国际、紫光宏茂和中芯长电紧密合作，形成稳定的国内供应链体系，多家同时主控芯片厂商与东芯建立了生态合作协议，通过存储产品在平台厂商验证的方式，不仅提升了公司存储产品在产业内的认可度同时也可根据厂商要求不断改进最新产品和缩短客户导入周期，面对中长期巨大的成长空间，短期内解禁的影响实在是微乎其微。